<趙老師財經專欄之01> 有關購買連動債之風險

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<趙老師財經專欄之01> 購買連動債之風險


壹、 連動債的定義與特性

所謂連動債券（Structured Notes）是一結合『固定收益型產品』以及『衍生性金融商品』的投資工具，透過發行機構（通常為國內外投資銀行）將大部分的本金投資於固定收益型商品，利用剩餘少數的本金從事衍生性金融商品的操作，同時達到保障本金與資產增值的目的。由於採用剩餘少數本金從事投資，所以獲利在短時間內不會太高，必須以時間換取空間，因此市面上的連動債商品短則兩至三年，長則六至七年，由於債券本身需滿期贖回，因此連動債商品若是提前解約通常有虧損產生，故此類商品較適合保守型投資人。

貳、 連動債的種類

連動債的種類有許多種，主要由其剩餘少數的本金所連結的衍生性金融商品種類而定。連動債連結的投資標的主要可分為五大類，包含利率連動式債券、指數連動式債券、高收益股票連動式債券、一籃子股票連動式債券以及信用風險連動式債券。由連動債的種類可得知此類商品的投資範圍相當廣泛，如果所連結的衍生性金融商品為股票，則其投資屬性則與股票型基金無異，其當初所設立之保障本金的原意即難以維持。

參、 連動債的風險

連動債屬投資型金融商品，既是投資性金融商品就一定會有風險產生，雖然連動債相較於其他投資工具屬較保守之金融商品，但仍須認清其所可能產生之風險，主要有以下四類：

一、投資重心非債券而是選擇權

連動債由發行機構之投資銀行大量批入零息債券，利用取得的折扣餘額購買股票、指數、利率、高收益商品、信用風險或商品選擇權，投資人能否獲得額外收益的關鍵，就在這佔不到投資額二十％的選擇權。就資金效率來看，還不如直接購買選擇權來得有效率。

二、連結標的無法變動，邏輯不清

連動債連結各股票或指數，和共同基金類似，但基金由專業經理人隨全球經濟活動趨勢而機動操盤，而連動債所連結的標的卻無法變動，其邏輯讓人難以了解，卻宣稱有驚人的績效做為投資人的回饋。其背後的真相為發行機構之投資銀行先透過電腦系統從全球各期指的歷史紀錄中，找出高獲利的排列組合，再作為連動債的連結標的以其歷史績效表現做為商品銷售的佐證。

三、流動性等於零

連動債由投資銀行直接透過銀行理專銷售予投資人，投資人只能等待債券到期或中途虧損解約，無法透過任何公開市場進行交易。

四、知識門檻高，不是散戶的遊戲

連動債的本質是選擇權操作，是一種複雜性相當高的金融商品，對象是大型法人或私人銀行高資產客戶。但銀行所銷售之連動債則被層層分拆零售後，散戶所得的報酬率遠低於大型法人，更沒有與發行機構討價還價的專業能力和權利。

國家圖書館 期刊文獻資訊網

http://readopac.ncl.edu.tw/nclJournal/index.htm

                                         趙老師  2010/02/28