<中國提高央票利率發出信貸調控信號>

<中國提高央票利率發出信貸調控信號>

資料來源：華爾街日報 2010年01月08日 10:42

中國央行週四發行的3個月期央票收益率突然上升﹐無異於是在向國內銀行發出明確信號﹐要求銀行不要在2010年過度放貸。本週四發行的3個月期央票收益率由原先的1.3280%升至1.3684%﹐是近五個月來首次上升。在經濟刺激措施導致去年銀行信貸激增的情況下﹐此舉凸顯出中國應對這一問題的決心。不過﹐儘管部分金融市場對這一消息反應悲觀﹐但央行調整一週的貨幣市場公開操作﹐不一定意味著政府隨後會突然收緊信貸。中國央行這樣做只是在告訴商業銀行﹐不希望銀行因預計信貸政策即將收緊而在今年頭幾個月大肆發放貸款。這也是央行為回籠2009年過度鬆弛的信貸投放所帶來的過剩流動性而採取的具體措施。

最近幾週﹐中國領導人都在公開場合提到了政府的大規模經濟刺激措施所帶來的問題。為了確保經濟增長和促進就業﹐中國劃撥了巨額財政支出並發放了大規模信貸﹐但隨之而來的副產品可能就是房地產價格、股市以及通貨膨脹的飆升。國務院總理溫家寶在去年12月底罕見地接受了新華社的採訪﹐並提到了這些問題。雖然沒有談及具體的解決辦法﹐但溫家寶表示﹐可能會根據形勢的發展變化來調整政策。溫家寶還反駁了其他國家對人民幣匯率政策的批評。他說﹐人民幣幣值穩定有益於全球經濟。溫家寶明確表示﹐中國不會屈服於人民幣升值壓力。這位中國最高層領導人所傳遞出的信息是﹐中國深知大規模經濟刺激措施所帶來的負面影響﹐並將採取措施進行調整﹐但允許人民幣升值不在討論範圍之內。

週四央票收益率上升就是中國所採取的措施之一﹐而且與中國央行週三的表態相吻合。央行週三表示﹐將通過調整信貸和貨幣供應政策來抗擊通貨膨脹。央行的措辭也發生了變化﹕既要保持足夠的政策力度﹐支持經濟平穩較快發展﹐同時又要穩定價格水平﹐有效管理通脹預期。不過﹐中國國內以及海外的金融市場對週四中國央票收益率上升的反應可能有些過頭。投資者從這一消息聯想到中國將可能上調主要政策利率﹐經濟增長隨之放緩﹐對大宗商品的需求也會下降。中國的基準股指上證綜合指數和深證綜合指數當日分別下跌1.9%﹐周邊其他股市也紛紛下挫﹐全球市場的大宗商品價格下跌。

Lombard Street Research駐倫敦的分析師Charles Dumas在給客戶的報告中寫道﹐如果換作其他國家﹐這種央票收益率上升4個基點的情況可能不會被理會﹐但中國則不然﹐因為中國還沒有一個敏感的、以市場為基礎的貨幣體系。Dumas稱﹐問題是中國央行是否在藉此暗示什麼。中國央行確實是在作出暗示﹐暗示希望國內銀行控制信貸﹐來順應大局。雖然市場的第一反應有些消極﹐但這是一個積極的信號。

Author : Robert Flint

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