<趙老師財經專欄之19> 中國銀行業潛藏性危機伺機而動

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<趙老師財經專欄之19> 中國銀行業潛藏性危機伺機而動  

中國如同西方國家一樣﹐銀行與企業已習慣於拿別人的錢做賭注﹐認為經營失敗了，政府會出面拯救他們。中國政府如果不立即解決這一問題﹐就可能面臨自身的嚴重金融問題。現如今﹐支配大多數信貸與投資決策的關鍵事實是﹐人人都認為中國央行會拯救大大小小的所有金融機構。即便出現不正當募資的情況﹐如地方官員通過非法投資手段違規榨取銀行內的家庭儲蓄﹐如果銀行倒閉﹐中央政府仍會一如既往地替銀行還債。這種承諾與銀行不支付受益溢價的傳統儲蓄保險不一樣﹐並比之更為糟糕。而情況正是如此。此種情況勢必會引發金融體系的漣漪效應。因中國央行進行全面擔保﹐儲蓄方與投資者對將大部分儲蓄存入金融機構感到放心﹐使得這些機構可向企業提供充足流動性。央行的這種擔保也將發生恐慌的機率降至最低﹐從而增強了該體系中所有各方的信心。

因為中國未遭受銀行業危機﹐因此，中國銀行業潛藏道德風險之危機。其它兩個監管措施對安全性方面的假象構成支撐。首先﹐中國銀監會對所有銀行實施一系列審慎監管指標﹐包括資本充足率、資產負債比以及不良貸款比率限制等﹐還有一系列的放貸規則。此外﹐各個級別的銀監會也受中國共產黨的監督和領導。從理論上說﹐這種體系應可防範過度風險的累積﹐儘管有無盡的道德風險。

不過這種保證與干預性監管使這種體制安全性減弱﹐而非增強。最明顯的是﹐考慮到央行的最終擔保﹐而風險行為帶來的盈利可能極高﹐銀行願意與幫助其規避煩人規則的腐敗的監管者共享戰利品。最近一起案例中﹐中國國家開發銀行(China Development Bank)副行長被判接受賄賂違規批准放貸。另一起案件中﹐廣東省一個銀行家向當地警察行賄以讓警方逮捕一名評估該行分支機構帳目的審計員。

在一個媒體更自由而司法權更為獨立的體系中﹐發生這類行為會較為困難。但中國的銀行體制主要依賴自上而下的監管﹐借款人需要的僅是取得一位掌權官員的幫助。此外還有一項好處﹐如果貸款未能按時返還﹐借款人可與銀行家一起﹐在監管者的完全同意之下﹐將貸款展期。

長期以往金融體系風險以一種未知的速度累積﹐而不允許出現小型危機來讓公眾知道系統性風險在增加。這一點與美國不同﹐在美國﹐小型銀行破產數量不斷上升可視為系統的一種警示信號。隨著潛在風險未加抑制地增長﹐出現意外打擊會毀掉人們對央行信心的可能性增加。因此，防止未來出現信心危機的唯一途徑是解決道德風險。

對治之道可分幾個面向進行：


1. 中國央行應取消對不計後果進行借貸的小型金融機構的全面擔保存款人必須學會對野心勃勃的地方當局旨意辦事的銀行進行質疑。

2. 儘管出於系統性風險的考慮﹐對大型銀行難以採取類似的措施﹐監管者可以讓少數股東承擔起監督上市銀行行為的部分責任

銀行應按要求披露大規模借款者就主要貸款進行的調整或展期事宜﹐除整體性披露規模最大的借款人的身份外﹐上市銀行還應分省或市來披露規模最大的借款人的身份﹐以便投資者能自行開展盡職調查。

3. 監管者還需要重新考慮其規則產生的激勵因素

當前金融體系對不良貸款設定的上限鼓勵銀行家及地方監管者共同對不良貸款進行隱瞞。這類限制應廢棄﹐同時應提高資本充足率﹐並對借款人貸款展期或將短期貸款轉為長期貸款的資格進行更為嚴格的限制﹐如果產生損失﹐可鼓勵銀行僅對損失進行確認並繼續經營﹐比如可賦予他們直接向投資者拍賣不良貸款的自主權﹐而無需政府干涉。

結論

中國自身顯露出的的道德風險問題與西方的有點不一樣﹐但結果是相同的。如果所有的金融機構都被視為大到不能倒﹐而因監管條例失當產生一種安全假象﹐則大量的銀行家及投資者會樂於佔這個便宜。



後記

截至2009年底，中國地方政府債務余額約為4.9萬億元。時間過去了兩年，據財政部財政科學研究所所長賈康近日的估計，目前中國地方政府債務規模至少在六萬億元左右。大體看來，中國地方政府債務似乎以每年一萬億元的速度遞增。不得不說，這已經是一個相當保守的估計，據中金公司的估算，目前僅僅地方政府投融資平台積累的債務恐怕就接近六萬億元，這主要是由於2009年地方政府投融資平台債務的驟然增加。

其計算方法如下：
以每年全國基建投資總額減去當年政府財政對基建投資的支出（包括預算內的基建支出和預算外利用土地收入進行的基建投資）。結果顯示，2009年地方政府投融資平台新增債務約2.8萬億元，過去五年合計新增債務5.6萬億元。考慮到過去四年投融資平台年均增加債務7000億元，而2009年卻多增加了兩萬億元左右。簡單估算，截至2009年，中國地方政府債務規模應該在八萬億元左右。據瑞銀首席經濟學家汪濤的估算，2010年底，這一規模將達到11萬億元以上。

雖然地方政府投融資平台也有其他融資渠道，但銀行貸款仍然佔核心地位（比如，2009年，以投融資平台為發行主體的“城投債”規模僅為1300億元）。如果地方政府債務風險開始顯現，一方面，銀行將首當其沖，不良貸款將顯著增加。據瑞銀的估算，2009-2010年發放的貸款將在今後幾年導致2.5-3萬億元的不良貸款；另一方面，地方政府也會竭盡全力通過扶持房地產，既通過高價賣地來維持收入，又由於土地這種抵押品價值的增加而進一步增加貸款，這也是中國此輪房地產調控可能遇到的最大障礙。

當前金融體系對不良貸款設定的上限鼓勵銀行家及地方監管者共同對不良貸款進行隱瞞，勢必將加大中國銀行體系在資本適足率與流動部位出現嚴重缺口，而道德風險將更驅嚴重。


趙永祥  撰於雲林科技大學研究室  2010/07/05