壽險去槓桿化金管會三管齊下

壽險去槓桿化金管會三管齊下

2012/01/30 第2884期財經快遞

大和資本市場最新報告指出，隨著景氣疲軟，台灣壽險業的高槓桿倍數存在風險，有必要去槓桿化。金管會保險局已意識到這點，且三管齊下強化監理。「槓桿化」是指企業用少許的自有資金，從事好幾倍的生意，以壽險公司而言，就是股東權益只有一點點，卻不斷擴大資產。「去槓桿化」即是提高股東權益，降低槓桿比。

金管會強化監理三管齊下，首先是監理標準與國際接軌，台灣預計在2013年實施國際會計準則（IFRS）第一階段，並且預計在2015年實施第二階段。屆時壽險公司須按市價評價負債，衍生增資壓力。其次，保險局雖允許業者計算資本適足率（RBC）所採用的K值，可維持0.48直到2012年底，但最終目標仍要提高到0.5，估計台灣保險業因此衍生的增資需求至少是股本的4%。最後，保險局已從2010年10月起，限制對短年期儲蓄險的銷售，並大幅調降短年期商品的責任準備金預定利率，估計將進一步抑制保費增長。

大和報告指出，台灣壽險雙強中，國泰人壽因潛在利差損壓力大、外匯避險成本高，加上母公司國泰金的業務來源較仰賴壽險，所承受的去槓桿化壓力比富邦人壽要大。報告表示，台灣過去15年初年度保費（FYP）平均年成長率18%的榮景已進入尾聲，預計3月1日上路的外匯價格變動準備金制度，無法為壽險公司創造價值。

根據金管會公布的規則，初期的外匯準備金規模，估計只占整體壽險業未避險部位的2%到4%。台灣壽險業若要建立充足的外匯準備金蓄水池，可能得花上數十年。報告指出，按2010年總保費計算，台灣是全球第十大保險市場。不含日本的亞洲國家中，居第四名，僅次中國、南韓與印度。過去十年，台灣的總保費平均年複合成長率逾15%，比香港的14%、新加坡的13%都高，2010年保險滲透率（總保費占GDP比率）更高居世界第一。不過，高保費成長力道隨著全球景氣疲軟與監理趨勢轉變，預料今年起將明顯褪色。

趙夫子

2012/02/01

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